越南制作，或许撑不起它的新能源轿车梦
在剧烈的全球新动力车商场上，越南也想分一杯羹。
本年以来，越南政府出台多项方针，在其国内遍及新动力电动车（EV）。在更早的2022年7月，越南政府就同意了“绿色动力转型方案”，方案到2050年，全部机动车换成电动或绿色动力车辆。
越南还诞生了Vinfast这样的电动车企业，被称为“越南特斯拉”，一度市值排名全球车企第三，并正试图打入美国商场。
数据显现，2024年第一季度，越南电动轿车销量同比添加400%以上，销量约占同期东南亚电动轿车总销量的17%。
越南轿车制作商协会（VAMA）方针小组委员会主任阮忠孝表明，电动轿车趋势将在2024年继续迸发，顾客对电动轿车的需求将会添加。
BMI Research更是猜测， 2023年-2032年，越南电动轿车销量每年将添加25.8%，到达65000辆，高于2022年的8400辆。
在新动力造车这条道路上，越南制作能走多远？
“越南特斯拉”的泡沫
越南北部海防市安阳县，有一座860亩的新动力轿车制作园区。
在这里的工厂，能够看到尖端的机械自动化设备，长达4公里的运送装配线，超越一千多的机器人手臂快速旋转。
这家车企叫做VinFast，是越南第一个真实意义上的本乡轿车品牌，由越南首富潘日旺于2017年创建。树立之初，就担负越南轿车产业的众望，潘日旺狼子野心，宣称要打造“越南人自己的轿车”。
标语很响，但VinFast短少轿车核心技术和研制才能，其出产线尽管先进，却可谓世界“大杂烩”。在燃油车年代，VinFast搭上了包含通用在内的各大欧美车企，而跟着新动力车风潮在近年来鼓起，2021年，VinFast又改道电动，其电动车的多项核心技术，均与其他国家的供货商协作。
与其说“越南特斯拉”在自主造车，不如说是深度依靠其他国家和地区的新动力车产业链。
但这并不阻碍VinFast被世界本钱看好。2023年8月15日，Vinfast登录纳斯达克，上市首日，市值到达860亿美元（约合人民币6118亿元），尔后，市值更是一度蹿升至2000亿美元（约合人民币1.42万亿元），仅次于特斯拉和丰田，震动全球商场。
狂欢散去，泡沫也跟着幻灭。
数据显现，2023年全年，VinFast共交给34855辆电动轿车，没到达之前设定的方针4万辆。这一年VinFast净亏损超越20亿美元。
不只如此，据彭博社报导，VinFast的美国商场也迟迟打不开，其坐落美国北卡罗来纳州的电动轿车工厂，已由原方案的2025年推延至2028年开工。
由于销量达不到预期，VinFast股价也一路暴降，时至今日，其市值仅有88.13亿美元（约合人民币627亿元），不到最高时的二十分之一。
VinFast是整个越南的轿车产业的缩影，具有显着的两面性，一方面工业制作尚处在较早的发展阶段，另一方面，其出资思路与经营策略早已与世界接轨。
政府大力鼓舞
尽管VinFast并未真实翻开世界商场，但越南政府支撑的电动轿车（EV）转型浪潮，已成大势。
早在2022年7月，越南政府同意了“绿色动力转型、削减交通范畴碳和甲烷排放行动方案”。依据该方案，到2040年，越南将逐渐中止出产、拼装和进口运用化石燃料的轿车；到2050年，全部机动车将换成电动或绿色动力车辆。
本年以来，越南政府还出台了多项针对电动轿车的优惠方针，包含免登记费、减免特别消费税等等，以影响顾客的购买热心。
8月，越南政府更是在一份声明中泄漏，将为电动轿车充电站供给电价补助，现在这份方案现已于9月中旬提交，等候进一步批阅。这份声明指出，政府还将致力于拟定电动轿车出产和进口的鼓舞办法，以及鼓舞用户从内燃机轿车转向电动轿车的鼓舞办法。
越南电力集团也在本年投入超越1020亿越南盾（约合人民币2871万元）的资金，用于建筑电力基础设施，为电动轿车供给基础设施层面的支撑。
现在的越南商场上，除了VinFast，各家轿车厂商都在逐渐转向电动轿车和运用“绿色”动力的轿车。在河内、胡志明市等城市，随处可见油电混合动力车和纯电动轿车。
越南轿车制作商协会（VAMA）猜测，到2030年，越南电动轿车数量将到达100万辆，到2040年将增至350万辆。
俄罗斯科学院远东研究所越南经济专家弗马泽林信任，越南彻底有才能制作国产轿车，乃至能够担任航天船制作项目。由于越南不只有树立本国轿车工业的全部条件，并且有才能出产全部轿车制作用的资料。
深度依靠进口零部件
但是，在轿车制作方面，想要完成彻底自主，谈何容易。
尽管这两年，越南当地的轿车国产化率尽管已超越70%以上，但不少零部件仍旧严峻依靠进口，不少车型的零部件自给才能乃至低于20%。
整个越南的新动力轿车产业链，呈现出的特点是具有部分足够的原资料，但短少核心技术，主要以零部件拼装为主。
为了拔擢本地轿车制作，越南整车进口关税仍然高达近80%，但大幅下降轿车零部件的进口关税。绝大多数进入越南的外资车企都采用了全散件拼装形式，在越南拼装轿车。
一起，这些在越南拼装轿车的海外车企，有必要转让技术给当地拼装厂。例如，越南政府曾要求韩国现代轿车公司向当地协作伙伴转让技术，并将其本地化率进步至40%以上。
越南巴望更多与新动力轿车相关的外资企业进驻，与此一起，不少外资的轿车产业链也期望能进一步走入东南亚商场。
“越南作为新式商场经济体，近年来承接了较多的消费电子产能搬运，相关产业链配套也不断得到完善。” 国内的动力电池厂商欣旺达表明，该公司现已宣告，将经过其部属子公司，出资建造越南锂威消费类锂电池工厂项目。
当然，越南也让一些外企踌躇不前。
韩国工商总会在越首席代表金亨模直言，越南已于2024年起施行的全球最低税负制，加之本年7月将调涨全国每月基本工资6%，这些都会进步劳作和人力本钱。加上包含电力在内的基础设施有待改善，这些恐怕都将削弱越南对外国公司的招引力。
VinFast期望，能招引更多的协作伙伴到其园区出资，并在当地树立工厂产线。这样，在供给VinFast之外，也能够供给给其他厂商。“咱们都在看VinFast，但咱们想的是能不能活下去。”VinFast负责人说。
本文源自：年代周报
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摘要
越南经济2025年2季度展望：
宏观经济：在买卖保护主义年代，越南经济的新叙事或许是什么？
2025年1季度，越南实践GDP添加6.9%（2024年1季度为6.0%），保持微弱添加势头，也是2019年以来的首季度最高增速。可是，跟着美国提出“对等关税”方针，越南经济增速呈现了转折点，美国“对等关税”暂停90天期间，越南2季度经济增速面对不确定性。咱们以为未来或有三个潜在的改变，有或许重塑越南的经济叙事：1）商场监管放松；2）汇率起浮控制逐渐放宽；3）供应链的区域化和重塑。
方针：精简行政单位和政府组织以进步功率
越南方案2025年7月1日开端实行两级行政管理模式，6月30日前将10,035个乡级行政组织数量削减60-70%，8月30日前将63个省级行政组织调整为34个。经过此次重组，部委和部分人员将削减20%，削减13个一般部分的 22,300个职位[1]，咱们以为未来越南的财政开销功率有望改进。
外贸：越南出口买卖原先的高景气量或面对新局面
越南经济完结了出口驱动型添加，但2016年至2024年期间也承受了其带来的动摇。鉴于经济添加面对危险，咱们以为越南或许经过以下方法下降与美国买卖敞口相关的危险：1）经过新增国别树立全面战略同伴关系完结商场多元化；2）添加从美国的进口以缓解买卖冲突；3）下降对美国的进口关税。
本钱商场：每股收益和估值调整仍在进行中
据彭博社商场共同预期，越南股票商场2025年和2026年动态市盈率分别为9.5倍和7.8倍。咱们以为估值具有招引力，但2025年2季度商场动摇或许较大。2025年4月10日迄今为止，关税不断晋级引发惊惧的情况下，越南股市呈现近14亿美元的外资净流出（2024年外资净流出为32亿美元）和债券商场超越13亿美元的净流出。
职业装备：具有高度本地化运营和消费特点的防御性财物
咱们以为，2025年2季度首要获益职业包含对美国商场敞口较低的本地供应链和消费职业、财政开销驱动型职业，以及需求动摇小且股息收益率具有招引力的防御性财物。咱们主张要害重视以下职业：1）必选消费；2）房地产；3）电信和公用事业。
危险：1）美国“对等关税”90天暂停期间的经济和商场动摇；2）美联储降息起伏和速度低于预期；3）汇率价值下降压力加大。
Text
正文
越南经济2025年2季度展望
宏观经济：在买卖保护主义年代，越南经济的新叙事或许是什么？
2025年1季度，越南实践GDP添加6.9%（2024年1季度为6.0%），保持微弱添加势头，也是2019年以来的最高增速的1季度。可是，跟着美国提出“对等关税”方针，越南经济增速呈现了转折点，美国“对等关税”暂停90天期间，越南2季度经济增速面对不确定性。
出口昌盛的完结是越南在新保护主义年代面对的新检测。因而，咱们提出越南在加关税后面对的应战是什么，以及或许重塑越南经济叙事的三个潜在中心要害：
1. 商场控制放松。咱们以为，越南或许推广新的商场变革办法，以添补出口驱动的FDI和惊惧性外国净兜售FPI的缺口。从商业常规的视点来看，变革办法有或许包含针对之前监管较严职业撤销外资持股约束（FOL），例如金融服务、公用事业、新能源，甚至有或许答应外资控股越南本乡的中小企业，以招引长时间本钱，对冲商场冲突带来的动摇。
2. 汇率起浮区间扩展。监管放松机制下越南有望深化外汇和衍生品商场，鼓舞银行和企业开发远期和期权等对冲东西。经过削减对美元储蓄和买卖的依靠，商场机制下的越南盾能够增强出资者的决心，避免对越南盾计价财物价值下降的忧虑。此举关于外国直接出资的流动性和退出机制也至关重要，能够进步越南各类财物的招引力。
3. 区域化和供应链重塑。展望未来，跟着越南1,200万制作业工人（占劳动力23.3%[2]）的从头调整和美国买卖逆差的再平衡，通缩压力或许会上升。3月份，咱们以为对美国出口同增32.3%（总出口同增14.5%）是买卖添加效应现已见顶的具体体现。区域供应链和买卖联盟或成为重要行动，制作商的中心或许终究从“越南制作”改变为“越南发明”。有人会称之为强迫性的变革，但咱们信任这是东南亚国家近年来所倡议的，即引进真实出资于东盟国家的外商直接出资。
在当时潜在的美国“对等关税”危险下，越南获益的或许性不大，但咱们以为，李嘉图比较优势模型（1817 年）将继续框定国际经贸的格式，并成为越南买卖的根本根底。例如，长时间来看，越南将继续供给具有价格竞争力、高效和足够的制作业劳动力（《国别研讨系列之越南篇（一）：宏观经济与添加引擎介绍》）。咱们以为未来越南有望取得重塑而不是衰退。
2025年1季度经济根本面
越南2025年完结8.0%添加方针的或许性现在备受争议，尽管越南当时处于2021-2025年经济社会开展五年方案期末的冲刺阶段，并活跃推进变革提振经济活动，商场却已将增速预期下调1-1.5%[3]。考虑到越南自 2023年6月以来接连22个月将方针利率保持在450个基点，咱们以为存在降息空间以支撑添加。首要原因是经济弹性和通胀缓解（2025年3月通胀率3.1%，远低于越南国家银行4.5-5%的方针），并且2025年2季度的价值下降压力或许会有所平缓，为降息发明了更多条件。
2024年12月，越南国家银行向一切信贷组织发布公告，拟定2025年16%的信贷添加方针[4]。咱们以为这与越南的添加黄金规律相照应，即信贷每添加2%能够奉献1%的GDP添加[5]。2025年1季度，越南信贷增速到达3.9%，咱们以为这有望协助越南完结年度方针。
图表1：越南GDP季度增速
关税多米诺骨牌效应：越南能否在出口之外完成多元化？
来历：中金点睛摘要越南经济2025年2季度展望：宏观经济：在买卖保护主义年代，越南经济的新叙事或许是什么？2025年1季度，越南实践GDP添加6.9%（2024年1季度为6.0%），保持微弱添加势头，...
近期，《每日经济新闻》记者在越南胡志明市、芹苴市调研发现，越南城市开展很快，但仍然面对根底设施缺乏的瓶颈压力。跟着外资企业越来越多，本地劳动力价格和要素价格也面对上涨压力，会相对稀释低本钱的比较优势。
尽管许多我国企业也要“出海”越南，但不同工业面对不同的束缚条件。比方关于饲养业而言，难点在饲料供应链建造、本地团队建立等方面。
制造业成为首要推动力
10月下旬，《每日经济新闻》记者去了越南南部城市的两家中资企业调研，一家企业做废物发电，别的一家企业搞养猪。
同当地的企业负责人、越南的年轻人，来自我国乐山、成都的工人等谈天，他们向记者共享了许多越南故事。大体感觉与揭露信息共同，越南近年来经济开展速度很快，有点像改革敞开初期的我国。
自1986年“改造敞开”后，越南在1986年至2022年间的实践GDP年均增速到达6.5%；2024年上半年，制造业以8.67%的增加率成为经济增加的首要推动力；2024年上半年，制造业的增加值对GDP的奉献率到达2.14%，是工业部门中奉献最大的职业。
胡志明市是越南南部的大型城市，有东方巴黎之称。Landmark 81是这座城市的最楼房，也是地标。从楼上俯视城市，西贡河两岸耸立着楼房大厦，和一般现代化都市没有两样。
晚上9点过，胡志明市的夜生活开端，三五成群的年轻人出动。街边茶饮店门口，他们面对马路而坐，构成越南南部城市特有的“坐聊”文明。胡志明市中心城区的中心邮局，年轻人的松懈感随处可见。
在胡志明市，能十分清楚地看到从“前工业化城市到工业化城市”的都市更新。
1992年1月22日，法国作家杜拉斯的小说《情人》在法国搬上荧幕，它在胡志明市的两处取景点分别是西贡大学门口和胡志明市博物馆对面的大榕树。1992年，电影女主角简从西贡大学走出，门口仍是一片泥沙地。现在，西贡大学门口现已修起了高架桥。
从胡志明市机场出来，穿城交通的阅历可谓苦楚。大巴要在狭隘的冷巷行进，要和一众摩托车抢夺“路权”，两三公里的路可能要开半个小时。
从胡志明市到越南五大直辖市之一的芹苴市，只要一条双向四车道的高速公路。两个城市的间隔为154公里。因为只要这一条高速公路，常常堵车，导致车速很慢，在路上的时刻就要花费3个多小时。
劳动力价格有上涨趋势
《每日经济新闻》记者在行程中感受到越南快速开展的“B面”——根底设施欠发达，特别是交通和电力。
从动力结构来看，越南以煤炭和石油为主。越南微弱的工业化开展推升了对动力和电力的需求，石油和煤炭转为进口。正是依据电力稀缺以及城市废物增多，越南加大了对废物发电外资企业的招商力度。可是记者在调研中发现，日益稀缺的电力供应和电力公共品特色构成对立，越南方面倾向于上网电价不变乃至变得更低。而低电价又会影响废物发电企业的效益。从更微观的视点来看，这一冲突也是面对CPI上涨的“不得已”。越南经济结构依靠外资和进口，面对输入型通胀危险。
根底设施建造被视作公共品，公共品服务理应由政府供给。公共品缺乏的现象与越南政府低债款率放在一同，这是有意思的现象。2022年越南政府债款占GDP的比重不到40%，公共债款水平相对偏低。
记者在采访中了解到，越南政府财务收入来历首要为税收收入。为了招引外资，越南政府又施行特别低的税率。比方针对外资企业的“4免9折半”，便是企业在产生赢利之年起前4年免税，后续9年在根底税率上折半所得税。
因为财务才能的束缚，它呈现出“小政府”的特色。依据当地人士武辉的说法，越南年轻人一般不爱背房贷和车贷的压力，即便是结婚后，也乐意同爸爸妈妈寓居。
令记者惊奇的是，越南一共有33万平方公里的国土面积，仅比我国广西多出不到10万平方公里，但这儿却有58个省和5个中心直辖市。除了胡志明市等特大城市之外，其他地方的房价不高。
越南卷进全球化的招商引资是不可逆挑选，这契合农业经济向工业化过渡的“工业化不可逾越”规律。传统经济不容易自产生成工业技术、机器设备与常识技术。
中资企业进来后，在芹苴市等地布局，将邻近很多农人转为工人。因为中资企业给予相对丰盛的薪酬，这些曩昔的农人成为工业工人，有了更安稳的收入，天然就有更高的消费才能。芹苴市中心商区的阿迪达斯、耐克的价格乃至比国内贵。
越南劳动力本钱优势显着，薪酬在亚洲地区具有相对优势，这也是招引中资企业的要害。2021年越南的月度平均薪酬仅为290美元。记者了解到，中资企业接收工人的薪酬并不低，越南呈现出劳动力价格上涨的气势。比方一些中资企业乐意给工人开每月500美元以上的薪酬。
不同企业所遇应战纷歧
比较我国传统制造业“出海”越南，2024年的一个要害词是饲养业“出海”。
在饲料范畴，海大集团在越南建立了饲料厂、水产种苗场以及饲养场。
9月16日，牧原股份与BAF越南农业股份公司签定战略协作协议。牧原股份将为越南BAF公司供给猪场规划和建造、生物安全、环保等方面的解决方案和技术服务，并推动人工智能在饲养工业链中使用，提高出产功率，以保证生物安全和环境可继续性。
新期望在越南已有9家饲料公司、3家饲养公司、1家种禽公司，进入越南商场第四位，鱼料位居榜首。
新期望平福饲料厂相关负责人向《每日经济新闻》记者表明，越南养猪的优势首先是饲料原料价格廉价，大豆和豆粕的价格比国内廉价20%到30%，其次是越南气温较高，饲养密度较低，相应的猪病要挟小一点，最终是越南猪肉价格动摇较小，有利于养猪收益的安稳性。
尽管饲养业“出海”雷声很大，但真正在海外落地的“雨点”很小。目前为止，除了新期望之外，鲜有在越南养猪的企业。
牧原股份董秘秦军向记者表明，制造业“出海”和饲养业“出海”有差异。公司和BAF越南农业股份公司协作，起初是在一次展会上，这家公司找到牧原股份，期望牧原股份供给猪场建造方面的技术服务。公司并没有到越南“出海”养猪的方案，首要从饲料供应链、本地团队建造以及猪肉消费人口等方面考虑。实践上，饲养业“出海”的难点是当地经销途径、当地团队建造以及饲料供应链。在业界看来，新期望之所以能在越南养猪，首要是其饲料先行，具有先天优势。
尽管“出海”一词很热，可是每家企业有不同状况，面对企业自我重塑的压力。不可否认，越南确真实向全球展现一个可继续和包容性的经济开展形式，仍然在招引本钱流入。
每日经济新闻
企业“出海”越南并非都适用 部分要素价格已不再廉价
企业“出海”是2024年的一个热词，越南则是“出海地”抢手国家。近期，《每日经济新闻》记者在越南胡志明市、芹苴市调研发现，越南城市开展很快，但仍然面对根底设施缺乏的瓶颈压力。跟着外资企业越来越多，本地...
驻胡志明市总领馆提示中国公民赴越南安全注意事项
本文转自【领事直通车】；当时，中越两国人员来往逐渐康复，驻胡志明市总领馆提示赴越中国公民留心以下事项: 01恪守出入境规则经过正规渠道请求赴越签证，保证请求签证品种与入境意图相符，切勿从事与签证品种不...